20万亿!中国资本市场新起点

来源: 转载自中经专网 发布日期: 2007/08/08 0

    [摘要]2007年8月3日,中国证券市场沪深股市收盘总市值一举突破了20万亿元,达到了创纪录的20.31万亿元;中国经济的证券化率也达到了95%。中国股市总市值虽然达到20万亿、创下了历史新高,但从国际的大视野来看,中国证券市场的大发展才刚刚开始,20万亿市值只是一个起步。

    (中经评论•北京)2007年8月3日,中国证券市场的发展史上又增添了一个浓墨重彩的篇章。沪深股市收盘总市值一举突破了20万亿元,达到了创纪录的20.31万亿元;中国经济的证券化率也直逼100%,达到了95%。
    一、发展速度世界称奇
    2005年12月31日,沪深股市总市值仅为3.12万亿元;2006年12月31日,沪深总市值8.89万亿元,较2005年底上涨185%。2007年8月3日,沪深总市值达到20.31万亿元,较去年年底上涨128.5%。其中,A股总市值达到20.09万亿元。
    仅仅用了一年半的时间,从3万亿到20万亿,中国股市总市值的跨越式增长速度之快、幅度之大令世界称奇。
    我国经济的证券化水平从去年底的44%一跃上升至目前的95%,其速度之快在世界资本市场也堪称奇迹。美国在1990年的证券化率为53.15%,1996年的证券化率首次突破100%,达到109.3%。证券化率从50%到100%的跨越用了7年的时间。英国和日本等发达国家也用了数年的时间,四小龙之一的韩国的证券化率从2002年的45.64%提升2006年的108.6%用了四年的时间,而中国实现这样的突破仅用了不到一年的时间。
    2007年1月8日,中国上市企业市值管理研究中心在对2007年的十大预测中曾提出,2007年中国A股总市值将突破20万亿。当时,一些资深市场人士认为这个预期过于乐观。但事实表明,20万亿提前半年就实现了,20万亿元的预期不是乐观而是保守了。
    中国股市总市值达到20万亿,预示着中国的证券化率即将达到100%。此时距离股权分置改革的启动仅两年的时间。迅速强大的中国资本市场, 正在与稳定高速增长的中国经济一样,成为全球瞩目的焦点。
    二、四轮齐驱动力强劲
    A股市值从年初8.8万亿起步,一路高歌猛进;期间虽然受宏观调控政策等的影响出现了一些波动,但牛市的车轮始终滚滚向前。到底是什么因素在驱动牛市的车轮呢?
    首先,宏观经济持续向好为市值不断走高营造了良好的市场环境。上半年我国国民生产总值达到10.68万亿,同比增长11.5%;1-5月,全国规模以上工业实现利润9026亿元,同比增长42.1%。国民经济继续保持平稳快速发展,呈现出经济增长较快、质量效益提高、结构协调性增强、群众实惠增多的发展态势。
    其次,上市企业业绩的大幅提升成为推动市值前进的强大动力。据2006年报数据统计,两市1254家上市企业2006年共实现净利润3701亿元,同比增幅高达42.66%,921家上市企业净利润出现增长,增长面达到73.44%。这其中,有色金属、金融、工程机械等行业更以较高的景气度获得了更多的资本溢价。2007年一季度报表闪亮登场,上市企业的业绩增长更是远超市场预期:钢铁、石化、化纤等行业业绩增幅十分明显。宝钢股份净利润增长156.38%,深发展增长129.47%,工商银行实现净利润187亿,大盘蓝筹股的稳定回报给了投资者更大的持股信心。
    从年初以来的行业市值变化,大家可以清晰看到,业绩增长带给上市企业市值水平的影响力:金融、保险,金属、非金属以及机械仪表位居行业市值增量前三甲,这与各行业景气度惊人一致。可以说,上半年A股市值增长正是基于上市企业业绩水平的不断提高,价值投资催生了市值赶超20万亿的牛市行情。
    第三,资金面的充足供给是市值突破20万亿的重要保障。宽松的资金环境来自于国民对A股市场发展前景的坚定信心并由此引发的“存款搬家”,以及本币升值带来的境外资金流入。据央行发布的统计数据显示,今年1-6月份,居民存款增加8271亿元,同比少增5938亿;而4,5月份股市行情最好的时候,居民储蓄存款则分别下降了1674亿和2784亿。与此相对应的是,股市日均开户数飙升至30万户以上。另据外汇管理局公布的数据表明,1-6月我国贸易顺差高达1123亿美金,6月更是创下了269亿美金的单月历史新高,境外资金正通过各种渠道源源不断流入中国。
    第四,新股上市为A股总市值突破20万亿做出了巨大贡献。据统计,年初以来,沪深A股市场共有56家上市企业成功登陆,其中15家上市企业登陆主板市场,共带来2.8万亿市值增量;41家上市企业成功登陆中小板市场,带来2383亿市值增量,两项合计占到总增量的28.10%。牛市中上市企业的高速扩容为市场规模壮大增色不少。
    三、未来发展潜力巨大
    中国股市总市值虽然达到20万亿、创下了历史新高,但从国际的大视野来看,中国证券市场的大发展才刚刚开始,20万亿市值只是一个起步。
    从证券市场的规模来看,中国证券市场仍然是个小弟弟。截至2006年底,美国股市总市值近20万亿美金,是中国股市的17倍之多。日本股市市值是中国的近7倍。再看上市企业的数量,2006年底,美国上市企业有6005家,中国股市上市企业家数为1421,不到美国的四分之一。英国、加拿大和日本股市的上市企业也均在3000家以上,是中国的两倍之多。从上市企业的量级看,根据2006年底的数据,美国资本市场上市企业的平均市值为32.59亿美金,日本股市上市企业的平均市值为22.17亿美金,而中国股市上市企业的平均市值为8.06亿美金。中国股市市值达万亿的上市企业仅有工商银行和中国银行两家。美国资本市场市值最大的前十大企业的市值均在2000亿美金以上。其中,排在第一位的GE的市值高达3590亿美金。可见,中国股市上市企业的实力与发达国家相比差距明显。
    从融资结构看,中国直接融资的比例仍然偏小。与国际相比,我国居民储蓄比例和间接融资占比仍然较高。中国储蓄占GDP比例是美国、英国的两倍之多,是巴西、印度的近两倍,中国的银行贷款占GDP比重是印度的2.4倍。伴随着中国经济结构调整的进一步深化,发挥直接融资功能的中国证券市场的规模不断扩大是必然趋势。
    从金融资产的结构来看,中国居民的证券化资产占比仍然较低。今年春节后,新入市的投资者的热情持续高涨,日均开户数曾一度达到40万。这不仅是股市财富效应的吸引,也反映了国民财富不断增加后对投资理财的强烈需求。随着中国居民投资理财时代的来临,这一比例显然存在着大幅提升的空间。
 (证券时报,中国上市企业市值管理研究中心,牛丽静,邵永亮 )

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